21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道1月12日訊 “今天A股沖高回落是意料之中的事情。畢竟決定市場長期趨勢的根本因素是宏觀經(jīng)濟(jì)運行狀況、上市公司盈利以及市場的整體估值水平，而股指期貨市場只是一個依存于現(xiàn)貨市場的衍生產(chǎn)品，不會從根本上改變A股市場的趨勢?！?月11日，面對 上證指數(shù)(行情 股吧)百余點的長陰，萬聯(lián)證券副總裁黃曉坤平靜地說。

當(dāng)天，受股指期貨及融資融券即將推出影響，上證指數(shù)跳空105.61點高開，隨后呈現(xiàn)高開震蕩回落格局。

整體來看，消費概念等前期熱點有所走軟，ST等缺乏基本面支持的個股也面臨拋壓，而融資融券和股指期貨試點獲批等政策消息面的短期刺激有所顯現(xiàn)，特別是“廣發(fā)六寶”為代表的券商概念股因11日同時復(fù)牌的熱點效應(yīng)，而成為當(dāng)天盤中的閃亮之星?！皬V發(fā)六寶”中就有五只個股封住漲停，包括遼寧成大、華茂股份、中山公用、吉林敖東、閩福發(fā)A，不過， 星湖科技(行情 股吧)則僅上漲了不到1%。

“A股當(dāng)天出現(xiàn)單邊回落走勢，主要是基于政策不確定性所致。市場擔(dān)心央行或?qū)⑹站o貨幣政策，從而拖累大盤在獲利拋壓打擊下單邊回落?！便y河證券研究所策略總監(jiān)秦曉斌指出。

當(dāng)天，地產(chǎn)股受國務(wù)院樓市新政打擊，跌幅居兩市之首并拖累深成指收低。截至收盤，上證指數(shù)收市報3212.75點，漲0.52%； 深證成指(行情 股吧)收市報13161.09點，跌0.80%，并收于近兩周以來的低位。不過，成交量出現(xiàn)了明顯放大，滬深兩市全日共成交2857億元，較上一交易日激增三成半。

股指上行“攔路虎”

黃曉坤直言，目前影響市場中期趨勢三大決定因素依然是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程、流動性與估值?！白隹諜C(jī)制的誕生將改變市場游戲規(guī)則，但永遠(yuǎn)不會脫離最基本的市場內(nèi)在運行趨勢，未來價值投資將更加深入人心，脫離價值中樞的投機(jī)必將得到一定程度的遏制。”

“剔除銀行股后，目前市場顯現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)性高估。考慮宏觀政策存在變數(shù)、全年限售股解禁壓力較大、市場接近全流通等因素，高估值存在一定壓力?！秉S曉坤指出。

同樣，中金公司研究員高挺稱，“融資融券和股指期貨的推出不改變市場中期趨勢。融資融券增加市場流動性，降低波動性；股指期貨增加風(fēng)險對沖工具。權(quán)重股有可能因此而受到短期追捧；但市場對此已經(jīng)有一定的預(yù)期；此外，此項市場制度的完善除直接利好券商股外，對其它絕大多數(shù)行業(yè)的基本面并無直接影響，難以對整個市場形成持續(xù)的支持?！?/P>

高挺稱，目前市場對于基本面及盈利的預(yù)期趨于飽滿，短期內(nèi)難以看到基本面大幅超出預(yù)期的可能；政策方面，從去年年底中央經(jīng)濟(jì)工作會議以來，雖然政府保持“寬松”的基調(diào)，但政策漸變已經(jīng)是既定的事實。“市場需要繼續(xù)消化中央經(jīng)濟(jì)工作會議之后政策的漸變?！?/P>

“未來通脹是否超預(yù)期進(jìn)而導(dǎo)致貨幣政策提前緊縮，將是A股市場階段趨勢的決定性因素。我們認(rèn)為通脹或者是CPI回升速率存在超預(yù)期可能?！鄙虾ＷC券研究所分析師屠駿表示。

屠駿指出，前期管理層提出了銀行均衡投放信貸的政策要求，階段性適度緊縮的政策基調(diào)出現(xiàn)概率很大。

值得注意的是，進(jìn)入2010年之后，資金面并未出現(xiàn)寬松跡象。特別是上周四三月央票回購利率意外上調(diào)4個BP，這是自去年8月來的首次調(diào)整，同時連續(xù)第十三周貨幣回籠，并且上周回籠力度明顯加大。進(jìn)而引發(fā)市場對央行貨幣政策收緊的擔(dān)心，促使市場較大幅度調(diào)整。上周，A股市場與全球市場背道而馳，領(lǐng)跌全球市場，其中上證指數(shù)一周下跌2.48%，滬深 300下跌2.67%。

此外，擴(kuò)容壓力正在成為傳導(dǎo)至二級市場的主要壓力。2009年12月份的上市公司實際募集資金總額已達(dá)到1183億元，對二級市場資金形成抽離作用。新年伊始，繼上周14只新股密集發(fā)行后，本周還將有7只新股發(fā)行，加上已公布招股說明書的新股，本月前20天已發(fā)行和擬發(fā)行的新股數(shù)量已達(dá)到25只，創(chuàng)下自2009年6月IPO重啟以來的最高水平。

大盤股“春天”來臨？

盡管A股市場短期面臨調(diào)整，有券商研究員認(rèn)為，在股指期貨推出前，大盤藍(lán)籌股的階段性上漲機(jī)會還會出現(xiàn)。從目前A股市場滬深300的估值情況來看，股指期貨推出之前上漲的概率較大。

長江證券研究報告指出，股指期貨的主要影響在權(quán)重股及支柱行業(yè)，相對而言，小盤及市場權(quán)重較小的行業(yè)表現(xiàn)較弱。

“融資融券和股指期貨對大盤風(fēng)格是極大刺激，在風(fēng)格轉(zhuǎn)變已經(jīng)初現(xiàn)端倪的當(dāng)下會加速大盤風(fēng)格的走強(qiáng)?！闭闵套C券策略分析師潘立彬堅稱，“從橫向估值比較，銀行、公路、石油、鐵路、建筑建材等行業(yè)估值水平較低?！?/P>

第一創(chuàng)業(yè)研究所分析師于海濤稱，股指期貨推出短期將成為市場催化劑，市場或有望在藍(lán)籌股帶領(lǐng)下形成突破走勢，以此為契機(jī)，期盼已久的熱點切換或因此形成。

國泰君安研究員梁靜指出，創(chuàng)新預(yù)期漸趨明朗是券商股表現(xiàn)好于市場的主要驅(qū)動因素。首先，大券商對創(chuàng)新相對敏感，在目前市場對融資融券與股指期貨推出預(yù)期十分明確的背景下，大券商受益程度最高；其次，大券商的估值相對便宜；而隨著市場走好，大券商的彈性也將顯現(xiàn)出來。

融資融券與股指期貨的推出，將徹底改變?nèi)獭翱刻斐燥垺?、成長空間有限的“強(qiáng)周期、弱增長”局面，有望帶來行業(yè)性的重估機(jī)會。